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原標(biāo)題：思索技術(shù)IPO一問就撤:毛利超行業(yè)均值10%,思索生財市公司汽一半研發(fā)為?？粕?財報可信度如何?

【編者按】

進(jìn)入2024年，IPO迎來更加嚴(yán)格的技術(shù)均值監(jiān)管，已成為市場共識。撤毛車半島APP下載

今年來，利超監(jiān)管者多次公開表態(tài)，行業(yè)信度持續(xù)加強(qiáng)全鏈條把關(guān)，半研報嚴(yán)審重罰財務(wù)造假、專科欺詐發(fā)行，何企同時大幅提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場檢查比例，業(yè)上以提升上市公司的思索生財市公司汽可投性、增強(qiáng)投資者信心。技術(shù)均值

IPO是撤毛車企業(yè)進(jìn)入資本市場的第一道關(guān)口，嚴(yán)把IPO質(zhì)量關(guān)，利超是行業(yè)信度提升上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵。監(jiān)管者“強(qiáng)勢”的半研報態(tài)度，對申報企業(yè)過往財務(wù)的真實(shí)性提出了更嚴(yán)苛的要求，無疑將對發(fā)行人“帶病申報”產(chǎn)生長期威懾，倒逼發(fā)行人提高申報質(zhì)量。

強(qiáng)監(jiān)管之下，越來越多A股申報企業(yè)選擇主動撤回了上市申請。對于IPO中道折戟的企業(yè)，究竟因何選擇撤回上市申請？披露數(shù)據(jù)質(zhì)量幾何？未來將繼續(xù)“闖蕩”A股還是改道港股？

針對選擇主動撤回上市申請的企業(yè)，搜狐財經(jīng)特此推出IPO系列報道，從多個角度呈現(xiàn)、解讀申報企業(yè)質(zhì)量幾何。

本文為“思索技術(shù)”篇。

（圖片來源：網(wǎng)絡(luò)）

出品 | 搜狐財經(jīng)

作者 | 馮圓圓

日前，半島APP下載深交所官網(wǎng)信息顯示，思索技術(shù)主動撤回了上市申請；與其他主動撤回IPO的公司不同，思索技術(shù)從上市申請被受理到撤回整個過程僅有29天。

更為有趣的是，在這期間思索技術(shù)曾經(jīng)收到了深交所下發(fā)的第一輪問詢，然而在收到問詢的第四天，思索技術(shù)便遞交了申請撤回的請示。

思索技術(shù)主要從事連接器及其組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其產(chǎn)品可應(yīng)用于汽車車燈，包括特斯拉、長城在內(nèi)的一眾知名車企都是思索技術(shù)的客戶。

從招股說明書呈現(xiàn)數(shù)據(jù)來看，思索技術(shù)是一家業(yè)績穩(wěn)步增長且具有一定市場競爭力的企業(yè)。但為何“一問就撤”，究竟是問到痛處，還是思索技術(shù)“心虛”了？

據(jù)了解，隨著IPO審核趨嚴(yán)，如果沒有較大的把握，撤回對企業(yè)來說是比較穩(wěn)妥的選擇；如果被否，企業(yè)會被打上“不好”的標(biāo)簽、資本會繞道，未來想要證明“自己”很難。

從被受理到撤回IPO申請僅29天

3月2日，深交所官網(wǎng)更新信息顯示，東莞市思索技術(shù)股份有限公司（下稱“思索技術(shù)”）主動撤回了上市申請。從時間線來看，思索技術(shù)從上市申請被受理到撤回上市申請，整個過程僅29天。

思索技術(shù)于2023年12月28日被深交所受理了上市申請，并于2024年1月22日收到了來自深交所的第一封問詢；然而在收到問詢函后的第四天，思索技術(shù)便主動遞交了撤回上市的請示。

（圖片來源：深交所官網(wǎng)）

正在IPO的企業(yè)撤回上市申請，在資本市場中屢見不鮮。對于企業(yè)選擇撤回上市申請的背后，一位業(yè)內(nèi)人士對搜狐財經(jīng)表示，“券商結(jié)合目前整體政策風(fēng)向和企業(yè)自身情況，評估以后如果說沒有比較大的把握能過，穩(wěn)妥起見就會撤，以前科創(chuàng)板剛開的時候比較松，很多企業(yè)有些問題瑕疵也能上，現(xiàn)在的話就比較嚴(yán)格，對申報的企業(yè)的過往財務(wù)真實(shí)性提出了更嚴(yán)苛的要求?！?/p>

“不撤回，等著被否的話影響就大了，現(xiàn)在這種情況，大家也拿不準(zhǔn)審核的嚴(yán)苛尺度到底咋樣，只要不是特別有把握，都先撤了好?！痹摌I(yè)內(nèi)人士繼續(xù)闡釋道，“被否了，再上要隔兩年，難度會加大，大家都會盡量避免被否。主動撤再報，這樣沒那么被動?！?/p>

談及“被否的后果”，上述業(yè)內(nèi)人士解釋道，“一方面是企業(yè)本身要做改變，有些東西被交易所盯上了也不是那么好改的，比如歷史沿革、股權(quán)的問題，這些都是既成現(xiàn)實(shí)只能解釋不好改；另一方面是一旦企業(yè)被否，有點(diǎn)打上那種不大好的標(biāo)簽的感覺，很多資本會繞道，要向別人證明自己以后能行，需要比較大功夫?！?/p>

墊底的業(yè)務(wù)規(guī)模，卻有遠(yuǎn)高于行業(yè)的毛利率？

思索技術(shù)成立于2008年，主要從事連接器及其組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。思索技術(shù)的產(chǎn)品主要分為四大類，分別是汽車連接器、消費(fèi)電子連接器、工業(yè)控制連接器、新能源連接器。

其中，汽車連接器產(chǎn)品可用于車輛的前大燈、尾燈、霧燈、轉(zhuǎn)向燈、氛圍燈等各類汽車車燈，據(jù)思索技術(shù)披露，長城、特斯拉等知名汽車品牌均是其客戶；還可應(yīng)用于車內(nèi)車門控制開關(guān)、方向盤控制開關(guān)、空調(diào)等位置以及新能源汽車電池、電控系統(tǒng)。

消費(fèi)電子連接器則主要應(yīng)用于視頻門鈴等智能家居和吹風(fēng)機(jī)等家電領(lǐng)域，少量應(yīng)用于PC等數(shù)碼領(lǐng)域。

（圖片來源：思源技術(shù)招股說明書）

數(shù)據(jù)顯示，汽車及消費(fèi)電子連接器兩大業(yè)務(wù)在2020年至2023年1-6月貢獻(xiàn)了超86%的營業(yè)收入；截至2023年6月30日，汽車連接器貢獻(xiàn)收入占比更高達(dá)63.64%。

（數(shù)據(jù)來源：思索技術(shù)招股說明書）

2020年至2023年6月30日，思索技術(shù)的業(yè)績穩(wěn)步提升，收入從2020年的1.92億增加至3.1億，歸母凈利潤從0.44億增加至0.76億；2023年6月30日，思索技術(shù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.55億、歸母凈利潤0.33億。

（數(shù)據(jù)來源：同花順）

但與同行相比，思索技術(shù)的業(yè)務(wù)規(guī)模在同行之中處于墊底水平。

（數(shù)據(jù)來源：思索技術(shù)招股說明書）

在招股說明書中，思索技術(shù)提到了6家同行可比上市公司，據(jù)各家披露的最新數(shù)據(jù)，思索技術(shù)3.3億的凈資產(chǎn)遠(yuǎn)低于同行。

（數(shù)據(jù)來源：同花順）

不過，成立時間最短的思索技術(shù)的毛利率卻是遙遙領(lǐng)先于同行，2020-2023年1-6月思索技術(shù)的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為46.82%、45.07%、50.17%和50.02%，高出行業(yè)均值超十個百分點(diǎn)。

（數(shù)據(jù)來源：思索技術(shù)招股說明書）

對此，思索技術(shù)的解釋道，其收入貢獻(xiàn)最高的車燈連接器，在國內(nèi)具有先發(fā)優(yōu)勢，競爭者均為國外品牌；與此同時，思索技術(shù)在成本控制方面優(yōu)勢明顯、客戶響應(yīng)等方面表現(xiàn)突出，因此具備較強(qiáng)的議價能力，享有較高的毛利率水平。

而思索技術(shù)的解釋，雖然將高毛利的原因鎖定在車燈連接器，但從文字內(nèi)容來看，并未清晰的對其成本優(yōu)勢、市場優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢進(jìn)行闡釋。

不過，在IPO承做過程中，小規(guī)模、高毛利的情況并不少見。上述業(yè)內(nèi)人士向搜狐財經(jīng)表示，“這種情況也很多見的，和他做的產(chǎn)品類型有關(guān)系，有的是做相對高端的產(chǎn)品，但是量不大，規(guī)模沒有同行那種多，表現(xiàn)就是產(chǎn)品類型相對沒那么豐富，但是利潤空間高?！?/p>

研發(fā)人員多為?？萍耙韵聦W(xué)歷

在思索技術(shù)口中，思索技術(shù)的產(chǎn)品具有一定的市場優(yōu)勢，甚至擁有議價能力。但與此同時，思索技術(shù)的存貨周轉(zhuǎn)率卻高于行業(yè)均值。

2020年至2023年1-6月思索技術(shù)的存貨周轉(zhuǎn)率最低時為4.14次/年，但行業(yè)均值最高時則為3.52次/年。

（圖片來源：思索技術(shù)招股說明書）

除此之外，思索技術(shù)的市場優(yōu)勢，并未在其銷售費(fèi)用上得到充分的體現(xiàn)。思索技術(shù)在招股說明書中提到，受銷售資源及規(guī)模差異等因素影響，為快速開拓市場，在業(yè)務(wù)招待、宣傳推廣等方面投入較多，導(dǎo)致思索技術(shù)的銷售費(fèi)用率是同行的近3倍。

（圖片來源：思索技術(shù)招股說明書）

“最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長率不低于15%，最近一年研發(fā)投入金額不低于1000萬元”是此次思索技術(shù)符合創(chuàng)業(yè)板定位的條件之一。

2020年至2023年1-6月，思索技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用從2020年的893.07萬增加至2022年的2221.19萬，增長148.71%；2023年上半年，思索技術(shù)研發(fā)費(fèi)用為1206.58萬。

（圖片來源：思索技術(shù)招股說明書）

2022年末，思索技術(shù)的研發(fā)人員中擁有本科及以上學(xué)歷員工占員工總數(shù)比重為14.29%，?？埔韵聦W(xué)歷的研發(fā)人員占員工總數(shù)比重近半為48.35 %；至2023年6月末，本科及以上學(xué)歷研發(fā)人員共21人，占員工總數(shù)的26.25%。

從學(xué)歷構(gòu)成來看，思索技術(shù)的研發(fā)人員中，過半人員還是?？萍皩？埔韵聦W(xué)歷。此外，思索技術(shù)的核心研發(fā)人員僅有3人，其中一人的學(xué)歷為高中、大專在讀；剩余2人為本學(xué)學(xué)歷，其中一人則是在2022年加入思索技術(shù)。

（數(shù)據(jù)來源：思索技術(shù)招股說明書）

曾經(jīng)的子公司成第二大供應(yīng)商

2021-2023年1-6月，東莞市宇熙精密連接器有限公司（下稱“宇熙精密”）分別是思索技術(shù)的第二大、第三大及第二大供應(yīng)商，而宇熙精密曾是思索技術(shù)收購來的100%控股的子公司。

2021年1月思索技術(shù)通過換股并購，收購了宇熙精密100%股權(quán)，同年12月又通過定向減資將宇熙精密100%股權(quán)原價轉(zhuǎn)讓給其原股東。

招股書解釋，并購宇熙精密后，因宇熙精密原股東的初衷僅是跟隨思索技術(shù)上市，但原股東對母子公司之間的控制并無清晰概念，因此思索技術(shù)一直未能控制宇熙精密，為盡快消除不利后果，遂定向減資將宇熙精密100%股權(quán)原價轉(zhuǎn)讓給原股東。

在報告期內(nèi)，思索技術(shù)的估值從2.5億升至18.4億，在這個過程中，實(shí)際控制人董坤、董芬兄妹二人也實(shí)現(xiàn)了千萬的變現(xiàn)。

2021年12月21日，董坤將其持有的9.464%股權(quán)以2366萬的價格轉(zhuǎn)讓給員工持股平臺東莞市思眾股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“思眾合伙”）；董芬將其持有的2.366%股權(quán)以591.5萬的價格轉(zhuǎn)讓予思眾合伙。由此推算，此時思索技術(shù)的整體估值為2.5億。

也正是此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，董坤、董芬二人獲得了2957.5萬的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。據(jù)招股說明書披露， 2021年12月27日、2022年1月6日、2022年12月13日，思眾合伙分別向董坤、董芬支付了股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款并代扣代繳了個人所得稅，且相關(guān)個人所得稅均已繳納完畢。

另一方面，思眾合伙的成立時間為2021年12月16日，出資額為2957.5萬，其中兄妹二人中僅董坤出資了59.5萬。

至2023年12月，思索技術(shù)提交上市申請，擬公開發(fā)行股票不超過1319.80萬股，不低于發(fā)行后總股本的25%，募資4.6億，由此計算，思索技術(shù)的估值已增加至18.4億。

截至招股說明書簽署日，董坤、董芬兩人直接及間接合計控制思索技術(shù)97.01%的股份，如此計算，兄妹二人所持股份價值17.85億。

平臺聲明：該文觀點(diǎn)僅代表作者本人，搜狐號系信息發(fā)布平臺，搜狐僅提供信息存儲空間服務(wù)。

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922 狂野巫師59

界面設(shè)計挺好的，但功能上還有待提升。

2026-02-21 21:11 不推薦

憂郁龍0：整體不錯，但是加載時間有點(diǎn)長。來自中江島82

憂郁狼8：軟件還可以，但是有些功能感覺用不到。來自老沙府57

神秘勇士22 回復(fù) 快樂龍53：功能太少，與描述不符，不推薦購買。來自下湖盟41

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436 快樂鷹97

穩(wěn)定性很好，運(yùn)行流暢，沒有發(fā)現(xiàn)任何bug。

2026-02-21 14:50 不推薦

神秘龍10：更新后出現(xiàn)了更多問題，希望盡快修復(fù)。來自老海府73

憂郁鷹65：功能太少，與描述不符，不推薦購買。來自北海州45

幸運(yùn)狐11 回復(fù) 憂郁忍者70：軟件太占內(nèi)存，導(dǎo)致電腦運(yùn)行緩慢。來自中州河97

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959 暗黑海盜9

更新后出現(xiàn)了更多問題，希望盡快修復(fù)。

2026-02-21 16:58 不推薦

幸運(yùn)狼33：穩(wěn)定性很好，運(yùn)行流暢，沒有發(fā)現(xiàn)任何bug。來自南州盟11

快樂鷹4：界面設(shè)計挺好的，但功能上還有待提升。來自北州市28

幸運(yùn)忍者48 回復(fù) 清新勇士27：非常好用，功能強(qiáng)大，完全滿足了我的需求。來自下村島43

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345 自由虎99

適合日常使用，但對于專業(yè)人士可能不夠用。

2026-02-21 21:40 不推薦

快樂狼53：功能太少，與描述不符，不推薦購買。來自新京府53

憂郁忍者75：穩(wěn)定性很好，運(yùn)行流暢，沒有發(fā)現(xiàn)任何bug。來自下州府14

清新龍54 回復(fù) 神秘狼68：軟件還可以，但是有些功能感覺用不到。來自東海府21

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498 寂靜騎士55

軟件還可以，但是有些功能感覺用不到。

2026-02-21 13:53 不推薦

瘋狂虎13：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。來自下村河70

憂郁勇士37：更新后出現(xiàn)了更多問題，希望盡快修復(fù)。來自西田盟11

瘋狂鷹56 回復(fù) 清新虎45：非常好用，功能強(qiáng)大，完全滿足了我的需求。來自西京村47

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133 幸運(yùn)鷹31

經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。

2026-02-21 12:22 不推薦

暗黑勇士71：功能太少，與描述不符，不推薦購買。來自老京府86

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神秘巫師50 回復(fù) 快樂巫師10：性價比很高，推薦給需要的朋友。來自老山區(qū)97

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413 自由龍52

經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。

2026-02-21 23:30 不推薦

狂野狼8：性價比很高，推薦給需要的朋友。來自中州府49

清新海盜22：價格適中，但希望未來版本能增加更多功能。來自南田鎮(zhèn)45

憂郁海盜62 回復(fù) 清新忍者72：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。來自下林島73

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828 狂野騎士52

整體不錯，但是加載時間有點(diǎn)長。

2026-02-21 22:50 不推薦

狂野狼34：更新及時，客服響應(yīng)迅速，解決了我遇到的問題。來自南州縣67

幸運(yùn)巫師65：性價比很高，推薦給需要的朋友。來自新沙島43

快樂海盜63 回復(fù) 快樂巫師84：界面設(shè)計挺好的，但功能上還有待提升。來自東沙州10

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337 狂野龍38

價格適中，但希望未來版本能增加更多功能。

2026-02-21 21:24 不推薦

清新騎士74：安裝簡單，用戶界面友好，新手也能輕松上手。來自下州縣57

快樂龍78：更新及時，客服響應(yīng)迅速，解決了我遇到的問題。來自南沙區(qū)11

神秘虎15 回復(fù) 寂靜狐1：非常好用，功能強(qiáng)大，完全滿足了我的需求。來自上江市90

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191 瘋狂狼45

整體不錯，但是加載時間有點(diǎn)長。

2026-02-21 22:56 不推薦

瘋狂勇士15：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。來自南林區(qū)98

幸運(yùn)海盜87：更新后出現(xiàn)了更多問題，希望盡快修復(fù)。來自中田市39

暗黑勇士71 回復(fù) 憂郁巫師55：客服不夠?qū)I(yè)，問題沒有得到有效解決。來自東山島57

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284 暗黑勇士41

經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。

2026-02-21 4:31 不推薦

自由虎99：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。來自新江村17

狂野狼88：界面設(shè)計挺好的，但功能上還有待提升。來自北林區(qū)59

瘋狂鷹69 回復(fù) 憂郁忍者18：更新及時，客服響應(yīng)迅速，解決了我遇到的問題。來自上江村12

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133 清新鷹13

軟件還可以，但是有些功能感覺用不到。

2026-02-21 22:28 不推薦

暗黑龍51：經(jīng)常出現(xiàn)崩潰，體驗(yàn)很不好。來自老沙縣85

瘋狂騎士76：性價比很高，推薦給需要的朋友。來自中林盟3

幸運(yùn)狐6 回復(fù) 瘋狂忍者30：安裝簡單，用戶界面友好，新手也能輕松上手。來自西沙島50

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